“我并没有捏造什么，只是把被主流媒体过滤掉的东西找出来给大家看看而已。
比如这次贝尔斯登的事情，主流媒体众口一词，‘美联储和摩根大通出手相助’，

事实真是这样吗？

贝尔斯登倒下了，为什么只有摩根大通一家提出收购？
没有市场竞标，没有价值评估，在别人什么都不知道的时候，这起收购就已经公布了。”

美联储借钱给摩根大通的理由是，
“按规定，我只能借钱给商业银行，贝尔斯登是投资银行，所以不能直接借给它，只能让摩根去收购”；
可是，就在收购完成的第二天，美联储就改政策了，以后对投资银行也可以开放借贷，
理由是“为了不出现第二个贝尔斯登的悲剧”……“这就是潜规则！”宋鸿兵说道。

《华尔街日报》有句话倒是说对了：“贝尔斯登的老板在华尔街没有一个朋友。”
——1998年，美国有一家长期资本管理公司出事，美联储找了十几家金融机构一起援助，
贝尔斯登当时拒绝参加，“坏了华尔街的规矩，所以大家憋着劲整它”。
此外，宋鸿兵认为这起收购跟1907年的田纳西矿业收购案很相似，
背后有一个重要的原因：今天的摩根大通与当年提出收购田纳西矿业的老摩根银行都是美联储的股东银行。

虽然被贴上“阴谋论”的标签，但宋鸿兵认为自己只是换了个角度看问题罢了：
“大部分人看到的东西都是别人想让你知道的，而我却想看看幕布后面有什么。”

....

“中国版次贷”与美国次贷最大的区别在于：
后者的资金链从个人、家庭的环节开始断裂，而前者则从中小房地产商开始断裂。

过热的中国经济正在重蹈当年日本经济泡沫的覆辙
——这并非什么新鲜论调，有争议的是，灾难性的后果可否避免？
宋鸿兵的态度很明确，“这是早晚的事”，“现在看来，很可能就在今年夏天，中国会出现一次比较大的金融危机”。

危机来自国际和国内两方面。
国际上，次贷危机不但没有平息，反而在升级
——根据宋的判断，今年夏天美国将出现一波更大范围的违约，
有更多的人还不上钱，这会直接冲击国际金融市场，所有金融产品的价值评估都会出问题。

而在国内，问题主要集中在热钱和房地产上。
“大多数在中国的热钱都是从海外金融机构利用高倍杠杆贷出来的，
它们的抵押品就是各种海外金融资产，一旦这些金融资产剧烈缩水，它们必须抛售在中国市场的资产来抵债。”

另一方面，宋鸿兵认为很多中小房地产商将“挨不过今年夏天”：
“这阵子我接到卖房子的短信和电话比从前多得多。看的出来，大家都在急着套现，这是不好的兆头。”
在他看来，可能发生的“中国版次贷”与美国次贷最大的区别在于：
后者的资金链从个人、家庭的环节开始断裂，而前者则从中小房地产商开始断裂，
“中国老百姓目前还不至于完全还不起钱，但大家都不愿买房子了，这对资金不够宽裕的中小地产商是致命的。”

房市和股市一样，最重要的是信心。
而信心是一种很微妙的东西，转变的临界点就像水的沸点一样：
“99.9度时，还看不出任何变化，一旦突破了最后的0.1度，所有的水分子好像得到暗示，
大家一起做正六边形的循环。这是一种心理博弈，突破最后0.1度的事件本身可能并不重要，重要的是时机。”

华尔街有句名言：当99%的股评家说情况不妙，就是买进的时候；当99%的股评家都在欢呼牛市，就是卖出的时候。

2007年11月，中国股市处于历史最高点附近，
一家美国基金公司ProFunds Group用行动实践着这句话，
推出了一只专门做空中国股市的指数基金FXP （Ultrashort FTSE/Xinhua China 25 Index）。
这只基金紧盯中国25家最大上市公司（包括中移动、中石油、中国人寿、平安保险等）的走向，
当这25家公司的股票下跌时，FXP基金的净值就增长。
它还使用了2倍杠杆效应：若这些中国公司的股票下跌1%，它的净值增长2%。

类似做空中国的指数基金不止一只。宋鸿兵认为，它们“在心理临界点充当了导火索的功能”。

......

对于中国，由于货币发行权掌握在政府手里，要踩急刹车，
“唯一能采取的措施就是立即停止货币从紧的政策”。

次贷危机要过去了吗？如果你这么认为，“未免太乐观了”。
在宋鸿兵看来，“次贷很可能是多米诺骨牌中倒下的第一个，
它将触发一系列烈度更强、破坏力更大的金融地震，
最终后果是世界范围的流动性过剩突然逆转为流动性紧缩的经济景气周期的巨变。
世界经济的‘冰河期’可能不期而至。”

次贷像一个庞大的倒金字塔。塔底是次级按揭贷款，大约四五千亿美元，
它支撑着上面7500亿美元的债务抵押凭证（CDO），
再上面还有更大的50万亿美元的信用违约掉期（CDS）、合成CDO……
一旦最底层的次级按揭贷款变成烂账，这个危险的倒金字塔就会摇晃、倾斜、直至倒塌。

债务的特点是“一荣俱荣、一损俱损”，
这些按揭贷款和它的衍生品在整个银行系统中被交错抵押、高倍放大、反复衍生，
一个债务人倒下去，就会拉倒一大片债务工具，“现在是几百万人同时倒下，谁能拯救？”

宋鸿兵分析，这一波危机会经历四个阶段:
首先是次贷危机，具体的表现是房地产市场衰退，就是我们现在已经看到的；
接着是美国整个债务市场发生振荡和内爆、金融衍生品市场崩盘，
今年可能会升级到这个阶段；再接下来是美元面临全球信任危机；
最后是全球金融危机，因为美元是世界结算货币、储备货币，一旦被抛售，整个金融市场就全乱套了。

“现在的关键是看今年夏天我们能否抗得住一次大规模的违约潮。
挺过去，就能逃过一劫；一旦抗不住，危机将急剧升级。”

现在亡羊补牢还来得及吗？宋鸿兵认为中国的情况比美国稍好点：
“整个金融衍生品市场有612万亿美元的盘子，主要玩家是美国最大的15家银行，
现在即使他们想抛，也没人接，没人能帮他们分担这个风险”；
对于中国，由于货币发行权掌握在政府手里，要踩急刹车，“唯一能采取的措施就是立即停止货币从紧的政策”。
......

从去年到现在的8个月内，由于人民币升值损失的外汇已经达到1034亿美元，
相当于被打沉了80艘航空母舰。如果当时我们手上有3500吨黄金，
美元贬值对我们就没有影响。如果有6000吨黄金，每个月还净赚50亿美元。

......